Tesla Motors за свою десятилетнюю историю неоднократно оказывалась на грани краха, но неизменно выходила из сложных ситуаций, во многом благодаря финансовой поддержке крупных инвесторов и даже государства. Это лишь подтверждает особое отношение к компании: ее потенциал оценивается очень высоко. Серьезный интерес к Tesla проявляют и СМИ, и потребители. Все материалы о компании, публикуемые с завидной частотой в различных изданиях, собирают множество просмотров и комментариев. Справедливости ради стоит отметить, что оценки экспертов не всегда положительные. Впрочем, их сомнения вполне объяснимы: несмотря на растущие показатели продаж, Tesla до сих пор не получала прибыли, накапливая из года в год многомиллионные убытки. На этом фоне достижения финансового директора компании Дипака Ахуджи (Deepak Аhuja) кажутся невероятными. Чего стоит, например, блестяще проведенное IPO: в 2010 году акции удалось разместить выше целевого уровня, хотя многие более стабильные компании тогда откладывали выход на биржу. Или планы Tesla по погашению своих кредитных обязательств с опережением сроков. И наконец, рост стоимости акций компании за последний год на 50 процентов, причем такая динамика, вероятно, сохранится, поскольку в начале мая CFO представил отчетность за I квартал, в которой зафиксирована прибыль. По словам Дипака Ахуджи, 2013 год обещает стать для Tesla переломным: из инновационного стартапа она превратится в устойчивое и прибыльное предприятие.
Преображение инженера
Дипак Ахуджа выбивается из привычного образа CFO. Получивший классическое инженерное образование, он, запатентовав несколько изобретений и зарекомендовав себя перспективным техническим специалистом, получает MBA по управлению корпоративными финансами и переходит на работу в Ford Motor. Начав с низовых позиций, Дипак Ахуджа последние 15 лет занимал в автогиганте руководящие должности. Однако блестящая карьера в финансовом блоке Ford не удержала его от перехода в стартап. По словам Ахуджи, генеральный директор Tesla Элон Маск смог заразить его идеей создания автомашины будущего: в производстве применяются революционные технологии, которые не могли оставить равнодушным технического специалиста, и инженерный интерес взял верх над стабильностью. Кроме того, в качестве CFO в Tesla ему предстояло решать новые задачи. Для самой же компании Дипак Ахуджа был уникальным кандидатом: он владеет технической стороной создания автомобилей, а значит, способен выстроить эффективную систему управления огромными расходами и найти дополнительные источники инвестиций. С момента создания в 2003 году деятельность Tesla финансировалась за счет вложений крупных инвесторов. Помимо одного из основателей – Элона Маска, заметную финансовую роль в становлении компании сыграли соучредитель Google Ларри Пейдж и президент eBay Джефри Сколл. К 2008 году общий объем частных инвестиций превысил 105 млн долларов. Но для дальнейшего развития компании требовались гораздо большие средства. Их привлечением и занялся новый CFO.
Полмиллиарда от государства: получить и досрочно выплатить
В 2007 году Департамент энергетики США учредил программу по развитию передовых технологий транспортных средств общим объемом 8 млрд долларов. Бизнес-модель Tesla в полной мере соответствовала идее данной программы. Дипаку Ахуджe удалось договориться о выделении компании процентного займа в размере 465 млн долларов, соглашение об этом было подписано в июне 2009-го. Финансирование выделялось на проектирование и производство седана Модели S, а также на разработку технологий силовых агрегатов, которые Tesla поставляет другим автопроизводителям.
В начале 2013 года руководство компании заявило о готовности выплатить кредит с опережением графика, полностью погасив его к концу 2017-го вместо 2022-го. Как рассказал «Финансовому директору» сам Дипак Ахуджа, хорошим стимулом для этого стало условие кредитного договора, в соответствии с которым, если обязательства не будут погашены до 2018 года, правительство США сможет приобрести 3 млн акций Tesla по льготной цене. На выплаты планируется направлять все поступления свыше 200 млн долларов. Остаток кредита на конец 2017 года будет закрыт единовременным платежом. Согласно ожиданиям CFO, компания обеспечит повышенные выплаты по кредиту за счет продаж автомобиля Модели S, спрос на которые оказался выше прогнозируемого уровня. Компании пришлось отложить производство Модели X, сконцентрировавшись на увеличении объема выпуска Mодели S: по предварительным оценкам, к началу 2014 года в США будет продано около 20 тыс. этих машин. При этом в дальнейшем компания Tesla планирует отказаться от финансовой помощи со стороны правительства.
IPO: выше целевого уровня с первого раза
Следующим шагом в поисках финансирования стал выход на биржу. В конце января 2010 года Tesla подала заявку в Комиссию США по ценным бумагам и биржам, представив данные за IV квартал 2009 года, согласно которым продажа 937 автомобилей Tesla Roadster в 18 странах принесла компании 126,8 млн долларов. В то же время чистый накопленный убыток составлял почти 300 млн долларов. В целом решение руководства о первичном размещении на бирже NASDAQ выглядело весьма рискованным. Тем более учитывая, что к июню – месяцу, на который было запланировано IPO компании, – ситуация на фондовых рынках оставляла желать лучшего из-за долгового кризиса в ЕС, что подтолкнуло многие даже более стабильные компании отложить или вовсе отказаться от первичного размещения.
Тем не менее Tesla успешно дебютировала: 29 июня торги на NASDAQ открылись на уровне 19 долларов за акцию, что было выше предварительных оценок (14–16 долларов). Всего было продано около 13 млн акций (или 14,2% от общего числа), что позволило компании привлечь свыше 226 млн долларов. Примечательно, что Tesla стала первым американским автопроизводителем, решившимся на IPO с 1956 года, когда на биржу вышел Ford Motor.
По словам Дипака Axуджи, процесс подготовки к первичному размещению, который CFO проходил первый раз в своей практике, оказался очень интенсивным и трудоемким. Основные сложности были связаны с процессом утверждения документации для IPO в SEC в сжатые сроки. Задача любого финансового директора в этот период – сохранить фокус на бизнесе несмотря на то, что подготовка к IPO требует больших временных затрат и внимания. Успех размещения на бирже в конечном счете зависит от того, насколько эффективно менеджмент компании может донести до каждого инвестора информацию на роуд-шоу. «Взаимодействие с инвесторами стало ценным опытом для меня как для финансового директора», – комментирует Дипак Ахуджа.
На следующий день после размещения акции Tesla подскочили на 23 процента – до 20,22 доллара за штуку. Впрочем, рост котировок продолжается до сих пор: за последний год они поднялись на 50 процентов. Дипак Ахуджа ожидает очередного бурного повышения после публикации первого в ее истории отчета с чистой прибылью.
Конкуренты, ставшие партнерами
Изначально руководство Tesla понимало, что они не смогут в полной мере конкурировать с крупными автопроизводителями, если те решат выйти на рынок с электромобилями, хотя бы из-за эффекта масштаба, которым те обладают. Поскольку интерес к таким транспортным средствам возрастал, в том числе на государственном уровне, то было очевидно, что рано или поздно этот момент настанет. Наилучшим выходом из ситуации для Tesla стали партнерские отношения с двумя автогигантами – немецкой Daimler AG и японской Toyota.
Автопроизводитель из Германии вошел в капитал Tesla в мае 2009 года, получив за 50 млн долларов 10-процентный пакет ее акций. Сейчас Tesla производит батареи для Smart EV и А-Class EV, выпускаемых немецкой компанией. Представители Daimler также входят в совет директоров Tesla.
Что касается японского автогиганта, то в разгар подготовки к первичному размещению Tesla вступила в переговоры с Toyota о привлечении инвестиций в размере 50 млн долларов путем покупки выпущенных в рамках IPO акций, а также о продаже принадлежавшего японцам завода NUMMI в городе Фремонт (штат Калифорния) за ту же сумму. Несмотря на то что эти договоренности с финансовой точки зрения представляли собой своеобразный взаимозачет, обе они были одинаково важны для Tesla в преддверии ее роуд-шоу. О стратегическом партнерстве в разработке электрических транспортных средств, комплектующих, системы производства и инженерной поддержки компании сообщили 21 мая 2010 года. Спустя два месяца Toyota и Tesla подтвердили, что их первым совместным проектом станет электрическая версия модели RAV4. Сейчас Tesla выпускает силовые установки для автомобилей, которые будут собираться в Канаде и продаваться по всей Северной Америке. Не уточняя планируемый объем выпуска, CFO называет доход от совместного бизнеса – на уровне 100 млн долларов.
ДИАГРАММА. Структура затрат Tesla (млн долл.)
Прогрессивное управление расходами и ценообразованием
Автомобильный бизнес очень капиталоемкий и зависит от эффекта масштаба, а также от эффективности цепочки формирования стоимости. По словам Дипака Ахуджи, нынешняя автомобильная система распределения крайне неэффективна. В основе бизнес-модели Tesla лежит принцип взвешенного расходования средств и использования всех возможностей, чтобы сократить издержки, связанные с запуском новой модели. Одно из конкурентных преимуществ компании в том, что она использует систему поставки «точно в срок», при этом автомобили чаще всего производятся на заказ.
При бронировании автомобиля покупатель должен внести депозит в размере не менее 5 тыс. долларов. Этот платеж становится безвозвратным, как только клиент выберет характеристики автомобиля и подпишет договор купли-продажи. Полная оплата транспортного средства производится уже после его доставки. Платежи при бронировании и залоги используются, главным образом, для финансирования потребностей в оборотном капитале. По мнению финансового директора, такой подход поможет выровнять производство со спросом. Во время роуд-шоу перед IPO на это обращалось особое внимание инвесторов. С целью привлечения большего числа покупателей компания в 2013 году ввела прогрессивную систему продажи автомобилей Модели S, которая является своего рода гибридом владения и лизинга. Система предусматривает ежемесячные платежи от 500 долларов в течение трехлетнего гарантийного периода, по истечении которого покупатель может выкупить автомобиль или вернуть его по остаточной стоимости производителю.
Компания также придерживается отличного от принятого среди автопроизводителей механизма продаж. Автомобили Tesla реализуются только через ее собственные салоны. При их создании за основу были приняты принципы Apple Store. Но при этом в них имеются ограниченные запасы транспортных средств. Большинство автомобилей производится, как уже говорилось, на заказ, что позволяет клиентам «настроить» индивидуальный внешний вид транспортного средства. По словам CFO компании, концепция салонов в стиле Apple Store подтвердила свою эффективность: только в IV квартале 2012 года американские салоны компании посетили около 1,6 млн человек. В 2013 году Tesla собирается развернуть собственную сеть в Азии и расширить ее в Европе (сейчас там действует около 13 точек продаж в крупных городах). Одновременно начнется агрессивная маркетинговая кампания. Ожидается, что с активным выходом Tesla на международный рынок продажи резко повысятся: из-за границы поступает около 25 процентов предварительных заказов на автомобили компании.
ДИАГРАММА. Динамика финансовых показателей Tesla Motors (млн долл.)
Преференции: для себя и для других
Одна из существенных статей расходов компании – налоговые выплаты. И здесь Дипак Ахуджа нашел эффективные пути оптимизации. В декабре 2009 года Tesla достигла договоренностей с CAEATFA (администрацией по финансированию альтернативной энергетики и развитию транспорта Калифорнии) о налоговом освобождении поступлений от продаж на территории штата в размере 320 млн долларов при условии, что эта сумма будет вложена в технологическое оборудование. По словам CFO компании, благодаря данному поощрению Tesla сэкономит до 31 млн долларов за период с декабря 2009 по декабрь 2013 года. Закупленное оборудование может использоваться только в рамках перевода мощностей для производства Модели S в Калифорнию, модернизации объекта в Пало-Альто по изготовлению силовых установок и расширения операций с Tesla Roadster в Менло-Парк-центр. Согласно дополнительному соглашению с CAEATFA, подписанному в 2012 году, от налогов освобождаются еще 292 млн долларов доходов от продаж с декабря 2011 года по март 2015 года. Оборудование, закупленное на эти средства, будет применяться при разработке и производстве кроссовера Модели X и дальнейшей модернизации мощностей в Калифорнии. Экономия на налоговых выплатах при этом составит 24 млн долларов.
Еще одна государственная программа, связанная с квотами на продажу автомашин, стала для Tesla своеобразным источником дохода. В Калифорнии уже довольно длительное время действует небезызвестный закон ZEV, согласно которому автопроизводители могут превышать выделенные им квоты на продажу, лишь при условии, что не меньше 5 процентов реализации приходится на транспортные средства типа ZEV, то есть не выбрасывающих в атмосферу отработанных газов. Данная программа предусматривает и мотивирующий инструмент: автокомпании, производящие транспортных средств с нулевыми выбросами больше установленного минимума, получают так называемые ZEV-кредиты (по сути, квоты на дополнительные продажи). Как производитель исключительно автомобилей с нулевыми выбросами, Tesla зарабатывает такие кредиты на каждом экземпляре, проданном в ряде штатов Америки. Излишки компания реализует другим автопроизводителям, которые могут применять их в соответствии с нормативными требованиями, в том числе восполняя свой дефицит. За 2012 год Tesla заработала на подобных операциях 40,5 млн долларов (в 2011 году доход составил только 2,7 млн). Дипак Ахуджа уверен, что данный показатель будет расти, поскольку недавно в Калифорнии приняты поправки к закону ZEV, в соответствии с которыми крупные производители (реализующие свыше 20 тыс. машин на территории штата) обязаны увеличивать долю транспортных средств с нулевым выбросом с 2018 года, доведя ее к 2025 году до 15,4 процента парка. Очевидно, эти поправки найдут применение и в остальных штатах, принявших калифорнийскую программу. Кроме того, Агентство по защите окружающей среды ужесточает экологические стандарты: в 2012–2025 годах производителям придется серьезно снижать средний уровень выбросов по парку.
Таким образом, практический опыт применения инженерных знаний и доскональное понимание технологических процессов в автомобилестроении позволяют финансовому директору Tesla максимально эффективно выстраивать механизмы привлечения дополнительных средств под инвестиционные проекты, а также оптимизировать масштабные производственные расходы. Кроме того, инженерный бэкграунд дает ему возможность грамотно развивать взаимоотношения с коллегами из мировых автоконцернов, получая в их лице выгодных партнеров.
CFO
Дипак Ахуджа (50 лет) имеет более чем 15-летний опыт управления финансами в автомобильной промышленности. До перехода в июле 2008 года в Tesla Motors работал в Ford. Там начинал с позиции контролера в департаменте малых автомобилей (small cars), участвуя в программах по выводу экономичных машин на североамериканский рынок. В 2003–2006 годах в качестве CFO отвечал за финансовые, правовые и ИТ-вопросы в южноафриканской дочерней компании Ford. Имеет также опыт работы CFO в компании Auto Alliance International – совместном предприятии Ford и Mazda с годовой выручкой 4 млрд долларов. За время работы в Ford курировал разные аспекты бизнеса, в том числе производство, маркетинг, казначейство. До перехода в Ford Ахуджа был инженером в компании Kennametal, где участвовал в создании инструментов для работы с композитами и алюминиевыми сплавами для аэрокосмической и автомобильной отраслей.
Получил инженерное образование в Banaras Hindu University (1985) и Northwestern University (1987), степень MBA в Carnegie Mellon University (1993). После успешного IPO Tesla издание Silicon Valley Business Journal назвало его финансовым директором 2010 года. Доход за 2012 год составил 901,5 тыс. долларов.
