Впервые особое внимание обратил Дж.М.Кейнс на инвестицию, как на фактор формирования эффективного совокупного спроса и развития национальной экономики, ещё в начале 30 годов XX века в период Великой депрессии, охвативший США[1]. Его теория стимулирования эффективного спроса позволила вывести страну из экономического кризиса на основе введения государственного регулирования экономики наряду с использованием рыночного механизма. Однако разработанные подходы Дж.М.Кейнса не срабатывали уже в новых экономических условиях 70 годов того же века. Чтобы понять это, необходимо рассмотреть инвестиции во взаимосвязи с потреблением, сбережениями, чистым национальным продуктом и другими экономическими категориями.
По мнению Дж.М.Кейнса инвестиции представляют как часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности[2, с. 7]. «Таким образом, — писал он, — если предположить, что доход в обычном смысле слова соответствует тому, что … названо чистым доходом, то совокупные инвестиции в общеупотребительном смысле слова совпадают с моим определением чистых инвестиций, т.е. увеличения чистой ценности всех видов капитального имущества — увеличения, исключающего те изменения в ценности старого капитального имущества, которые уже были приняты во внимание при исчислении чистого дохода» [1]. Данную мысль поддерживал П.Самуэльсон: «Мы называем «чистым инвестированием», или капиталообразованием, то, что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование, материально-производственные запасы и т.д.). Обыватель же говорит об «инвестировании», когда он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другой титул собственности. Для экономистов это чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь тогда, когда создается новый реальный капитал»[3, с. 204].
Однако исследователи стран СНГ имеют другую точку зрения в определении инвестиции. Так, российский исследователь Л.Л.Игонина отмечает, что «существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги»[2, c. 6].
Другой украинский автор В.П.Савчук приводит следующее определение: «Под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект»[4, с. 3]. А в официальных документах Российской Федерации инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта[2, с. 7]. Примерно такого рода определения инвестиции можно встретить в экономической литературе Республики Казахстан[5, с. 485–487].
Высказывая по поводу определения содержания инвестиции, Дж.М.Кейнс и П.Самуэльсон, во-первых, выделяют его производительный характер, тем самым, во-вторых, позволяющий получить доход для возмещения затрат и прибыли, в-третьих, материализацию и создание объектов, средств хозяйствования и социального назначения. При этом они подчеркивают, что речь идет о чистых инвестициях.
Однако «следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности)»[2, c. 7]. Здесь, наверное, речь должна идти о производных от чистых инвестиций, поскольку вложения в определенные финансовые инструменты опосредуют движение капиталообразующих инвестиций. Данный процесс опосредования и предопределил существование портфельных инвестиций, которые «осуществляются для получения инвестиционного дохода путем вложения в акции предприятия, в управлении которым инвестору не принадлежит решающий голос, а также в другие ценные бумаги»[5, с. 486]. В то же время вложения средств на операции, не носящий производительный характер, но означающий на макроэкономическом уровне не прирост, а перераспределение совокупного дохода — «чисто трансфертные операции», не являются инвестициями. При этом также встречаются высказывания, что «некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), так же как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост»[2, c. 7]. Конечно, такой разброс мнений говорит о не устоявшем положении по поводу содержания инвестиции среди ученой среды и практиков-экономистов.
Поэтому инвестиции нужно рассмотреть как экономическую категорию, где в содержании важно показать не только цель, средства, но и условия, источники его формирования, способы функционирования. Целью инвестиций является обеспечение получения доходов, то есть прироста в масштабе национальной экономики, для присвоения прибыли и возмещения, приумножения сбережений. Источниками формирования инвестиции представляются накопления и сбережения. Накопления субъектов хозяйствования, выраженные в форме амортизаций, идут на восстановление истраченных прошлых основных средств. Сбережения же предназначены для обеспечения безопасности и расширенного индивидуального воспроизводства как фирм, так отдельных собственников денежных или иных средств, имеющих общественную ценность. К способам функционирования инвестиций можно отнести экономические процессы, товарно-денежные и другие институциональные отношения по поводу материализации финансов в ресурсы, затраты, созданные объекты, средства хозяйствования и социального назначения. К условиям существования инвестиций относятся совокупность элементов структуры экономической и институциональной системы, непосредственно влияющих на их формирование и функционирования, и, в частности, условия создания объектов, средств хозяйствования и социального характера.
Исходя из вышесказанного, можно дать следующее определение содержания категории инвестиции, которое выражает экономические отношения по поводу присвоения и отчуждения средств для непосредственного производства реального капитала и создания прироста национальной экономики, обеспечивающего получение дохода и возмещение, приумножение накопления и сбережений в условиях ограниченности ресурсов.
Инвестиции, как отмечал П.Самуэльсон, представлены в основных формах: валовые и чистые инвестиции. Если валовые инвестиции обозначить через It, чистые — I, а амортизацию — Ia, то I = It – Ia [3, с. 202]. Исходя из вышеприведенного и других положений, разработанных на основе подробного анализа П.Самуэльсоном [3, с. 216], В.П.Савчук констатирует, что «при этом возможно возникновение следующих макроэкономических пропорций: а) I < 0, или Ia > It, что приводит к снижению производственного потенциала, уменьшению объемов продукции и услуг, ухудшению состояния экономики; б) I = 0, или It = Ia, что свидетельствует об отсутствии экономического роста; в) I > 0, или It > Ia, обеспечивающее тем самым расширенное воспроизводство, экономический рост за счет роста доходов, темпы которого превышают темпы роста объема чистых инвестиций»[4, с. 5].
Экономика органически взаимосвязана не только с инвестициями, но и сбережениями и потреблением. По этому поводу Дж.М.Кейнс сделал собственное открытие, которое признано многими экономистами и учеными, представляющими различные школы. Он в обоснование анализа экономического роста и кризиса ставил некий «основной психологический закон, в существовании которого мы можем быть вполне уверены не только из априорных соображений, исходя из нашего знания человеческой природы, но и на основании детального изучения прошлого опыта, состоит в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход»[1, с. 90].
Здесь отметим, что основной психологический закон Дж.М.Кейнса представляется проявлением сущностных отношений индивидуального воспроизводства, которые служат содержанием объективного экономического закона, выражающегося в принципах хозяйственного расчета субъектов и функционирования элементов их структур: самофинансирования, самоуправления, саморазвития. Если говорить об отдельном человеке, то сущностные отношения индивидуального воспроизводства непосредственно охватывают и его деятельность, предопределяя размеры и отношения индивидуального потребления и сбережения, как необходимости для обеспечения экономической безопасности, саморазвития в настоящем и будущем[6, с. 98–100].
Дж.М.Кейнс и, в дальнейшем в более усовершенствованном виде, П.Самуэльсон представили механизм взаимосвязи потребления (С), сбережения (S), инвестиции (I) и чистого национального продукта (NNP), используя понятия мультипликатор (k), предельная склонность к потреблению (МРС), предельная склонность к сбережению (МРS). Под мультипликатором понимается множитель-коэффициент: k = 1:(1 – МРС) = 1:МРS. При умножении этого коэффициента на величину инвестиции получается сумма чистого национального продукта. Предельная склонность к потреблению определяется по следующей формуле: МРС = ∆С:∆NNP, а предельная склонность к сбережению — МРS = ∆S:∆NNP, где ∆С — прирост потребления, ∆S — прирост сбережения, ∆NNP — прирост чистого национального продукта. Здесь определение мультипликатора будет верным в том случае, когда сбережения полностью трансформируются в инвестиции. Однако в действительности часть сбережений остаются у собственников. Поэтому только те сбережения, которые перейдут в разряд инвестиций, смогут воздействовать на рост чистого национального продукта. Тогда мультипликатор будет определяться так:
k = 1 : МРI; (159)
а
МРI = ∆I : ∆NNP, (160)
где ∆I — прирост инвестиции, который определяется как половинная сумма прироста сбережений, результат чего даст предельный прирост для обеспечения равновесия совокупного спроса и предложения. Здесь можно отметить, что предельную склонность к инвестированию таким подходом определяет и российский ученый С.Н.Ивашковский[7, с. 62].
П.Самуэльсон на конкретных цифровых примерах проиллюстрировал идеи Дж.М.Кейнса и показал, что предельная склонность к потреблению имеет тенденцию к снижению, а предельная склонность к сбережению — повышению[3, c. 208–214]. Рост сбережения ведет к снижению чистого национального продукта и совокупного спроса, тем самым к снижению валового внутреннего продукта и увеличению уровня безработицы. Для исправления такого положения Дж.М.Кейнс предлагает стимулирование роста инвестиций и сокращения сбережения на основе государственного регулирования, которое способствовало бы равновесию совокупного спроса и предложения до уровня обеспечения полной занятости и снижения безработицы в пределах общепризнанной нормы(5–6 % для современных условий развития экономики). Поэтому он отмечал, что «эффективный спрос представляет собой просто совокупный доход (или выручку), который предприниматели рассчитывают получить (включая суммы, которые они выплатят владельцам других факторов производства в качестве доходов) в соответствии с тем уровнем текущей занятости, который они решают предоставить»[1].
П.Самуэльсон использует графические модели кривых спроса и предложения А.Маршалла, в которых и на макроуровне обнаруживаются некоторые неточности, вытекающие из соблюдения ряда условностей, без чего исчезает вся логика их построения[3, c. 209–228]. Моё критическое отношение к таким графическим моделям по микро- и макроэкономике уже описывалось, и далее был предложен авторский вариант, который можно бы назвать в честь моего деда Айнабека-кажи[8, с. 160–163, 246–249].
Совокупный спрос и предложение, инвестиции и сбережение, и их равновесие на традиционных графиках пересекающихся кривых на самом деле не выражают их равновесие на макроуровне, поскольку эти кривые не могут совпадать, и они имеют изначально противоположную направленность. Равновесие предполагает равенство противоположных сторон, тогда как в графике кривых точка их пересечения показывает не на равенство, а на их соотношение в пространстве координат.
Предлагаемые модели в форме окружности и линий для изображения взаимодействия экономических процессов на макроуровне могут реально отражать действительные явления, которые можно переводить на язык цифр и использовать на практике.
Так, взаимодействие инвестиции и сбережения можно показать в следующем виде на рисунках 32 и 33. По рисунку 32 видно, что реальное сбережение (S) может быть равно потенциальной величине инвестиций (I). При этом только сбережения могут быть источником и фактором, предопределяющим размеры инвестиций.
Рисунок 33 показывает единственное условие равновесия инвестиции и сбережения, где средства из сбережения S1 перешли в инвестиционную часть I1, которая представляет реальные инвестиции, равная уже по величине реальным остаткам сбережения S. По данному рисунку нельзя наблюдать других условий равновесного состояния реального сбережения и реальной инвестиции. Однако на традиционных графических изображениях кривых или пересекающихся прямых можно увидеть множество условий равновесного состояния сбережения и инвестиций[3, c. 225–228].
По рисункам 34 и 35 можно видеть структуры чистого национального продукта. На рисунке 34 структура чистого национального продукта состоит из двух компонентов совокупного потребления (С) и сбережения (S), где часть сбережений еще не трансформирована в реальные инвестиции. Здесь видно, что потребление и сбережения непосредственно зависят от объема чистого национального продукта, при этом для совокупного потребления и сбережения функцией является чистый национальный продукт. Это можно записать в следующем виде: C = f (NNP); S = f (NNP), что и выявил еще Дж.М.Кейнс.
На рисунке 35 появляется дополнительный элемент в форме подобия трехугольной площади, выражающая реальные инвестиции, равная по величине реальным сбережениям. По данному рисунку 35 видно, что инвестиции вытекают из сбережения той части, которая равна была его другой половине. Это же отмечал и Дж.М.Кейнс: «Доход равен ценности текущей продукции, которая не используется для потребления, а сбережения равны превышению дохода над потреблением — причем все эти термины употребляются в том значении, которое соответствует здравому смыслу, а также традиционному употреблению их значительным большинством экономистов, — равенство сбережений и инвестиций вытекает отсюда само собой. Короче говоря: доход = ценность, продукции = потребление + инвестиции, сбережения = доход – потребление, отсюда сбережения = инвестициям»[1].
На рисунке 36 отмечены отрезки от 0 до 0,166 и S1 – 0,166. Первый отрезок (от 0 до 0,166) выражает сокращение величины чистого национального продукта за счет оставшейся части сбережений в текущее время, что приводит к безработице. Здесь видно, что при равновесии S и I существуют условия для безработицы, о чем говорил и Дж.М.Кейнс. Следующий отрезок (от точки 0,166 до 0,5) является величиной определения роста чистого национального продукта за счет использования инвестиции, который проявится в последующем периоде.
Рис. 36. Модель соотношения реального совокупного потребления (С), сбережения (S), инвестиции и определения величин сокращения NNP в связи оставшимися сбережениями, а также увеличения NNP в перспективе за счет инвестиции в пределах чистого национального продукта (NNP)
Далее рассмотрим рисунок 37, где показана взаимосвязь сбережения, инвестиции и изменения процентной ставки.
Рис. 37. Модель соотношения реального сбережения (S), инвестиции в зависимости от величины процентной ставки (r1, r2)
Рис. 38. Модель изменений процентной ставки (R), совокупного потребления (C), сбережения (S), инвестиции (I) и совокупного располагаемого дохода (Y)
Увеличение процентной ставки r1 от 0 до точки S1 приведет к вкладыванию домохозяйствами и организациями, фирмами сбережений в банки, которые также будут готовы к инвестированию в размерах площади, равной обозначенной на данном рисунке части I. Если же процентную ставку увеличить на r2, то сбережения сократятся до нуля, а инвестиции увеличатся вдвое. Однако субъекты бизнеса не будут заинтересованы для получения инвестиций в оплате высоких процентных ставок, поэтому их спрос на свободные ликвидные средства явятся сдерживающим фактором роста процентных ставок до предельной величины r1. Тем самым величина инвестиций зависят от процентной ставки (r) и сбережений, что можно записать в следующей форме: I = f (r, S). Но неоклассики и Дж.М.Кейнс, позже П.Самуэльсон считали, что только процентная ставка является функцией инвестиции, доход — функцией потребления и сбережения[1; 3, с. 204–228].
Однако функцией сбережения, исходя из наглядных вышеприведенных примеров, можно назвать не только доход или (NNP), но и процентную ставку (r), в связи с чем это запишем в следующем виде: S = f (r, NNP).
Далее рассмотрим рисунок 39, показывающая модель взаимовлияния процентной ставки, совокупного потребления, сбережения, инвестиции и совокупного располагаемого дохода. По ней видно, что величина процентной ставки зависит от спроса инвестиций и фактических сбережений, соотношение которых предопределяют увеличение будущего валового располагаемого дохода, с одной стороны, и сбережения, инвестиций, а также величину процентной ставки, с другой стороны.
С увеличением процентной ставки (R) от точки (0) до (с) и далее (b, a) сбережения все более переходят в разряд инвестиций, что позволит увеличить потенциал будущих доходов и сократить безработицу. Однако необходимо соблюдать оптимальное соотношение между сбережениями и инвестициями, которое предопределяет объективно предельную величину процентной ставки или её оптимальную величину. Она будет определяться по следующей формуле: R = {(S + I):Y}:k, где R — объективно предельную величину процентной ставки или её оптимальную величину; Y — располагаемый совокупный доход; S — сбережения; I— инвестиции; k — коэффициент равный 2 единицам.
Рисунок 38 иллюстрирует процесс роста чистого национального продукта за счет объема инвестиций. Изначальная величина чистого национального продукта измерялась от 0 до 1 по вертикальному диаметру окружности, а изменение привело к другим параметрам от 0* до 1*. Увеличение инвестиции за счет сбережений и процентной ставки вызвало рост чистого национального продукта на величину ∆NNP, что в последствии повлияет на объемы совокупного потребления и сбережения, а также на будущие растущие инвестиции. Механизмы государственных закупок и чистого экспорта примерно также действуют на экономический рост.
Здесь необходимо напомнить о другой стороне воздействия инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта, где чрезмерный их рост может вызвать разрушительную инфляцию и отбросить в развитии назад, вызвав экономические кризисы и социальные потрясения. По этому поводу лауреат Нобелевской премии П.Самуэльсон предупреждал: «Но есть еще одна вещь, которая недоступна. Если не проводится соответствующая политика, она не может гарантировать, что величина инвестиций будет точно такой, какая необходима, чтобы обеспечить полную занятость: то есть ни настолько малой, чтобы вызвать неполную занятость, ни настолько большой, чтобы породить инфляцию. Что касается совокупных инвестиций или сил, порождающих процесс расходования денег, то здесь система свободного предпринимательства не имеет автоматического регулятора. В течение одних десятилетий может иметь место тенденция к чрезмерному инвестированию, вызывающая периодическую или хроническую инфляцию. В течение других лет или десятилетий может иметь место тенденция к недостаточному инвестированию, вызывающая дефляцию, потери, избыточные производственные мощности, безработицу и нищету. Все это так, если не проводится осторожная и продуманная политика в фискальной области (налоги и государственные расходы) и в кредитно-денежной области (деятельность центрального банка)» [3, с. 205].
Рис. 39. Модель воздействия инвестиции (I) на увеличение чистого национального продукта (NNP)
Здесь нужно отметить, что важно учитывать не только вышеприведенные инструменты регулирования, но и отклонения развития отраслей от объективно предельных норм, общего критерия оценки, посредством которых можно будет определять необходимые величины процентных и налоговых ставок, денежной эмиссии, государственных расходов по каждой сфере структуры национальной экономики.
Теперь рассмотрим нашу модель в действии. Предлагается рисунок 40, где показаны реальные соотношения совокупного потребления (С), сбережения (S), инвестиции (I) и величины процентной ставки (r) в пределах валового располагаемого дохода (Y) за 2004 г. Республики Казахстан (РК).
Рис. 40. Модель соотношения реального совокупного потребления (С), сбережения (S), инвестиции в зависимости от величины процентной ставки (r) в пределах валового располагаемого дохода (Y) за 2004 г. РК
Если Y = 5416,1 млрд. тенге (тг.) = 1 или 100 %, то
С = 3824,2 млрд. тг. = = 0,706 или 70,6 %;
S = 870,5769 млрд. тг. = 0,1607 или 16,07 %;
I = 721,3231 млрд. тг. = 0,133 или 13,3 %;
валовые сбережения (ST) = 1591,9 млрд. тг. = 0,294 или 29,4 %;
валовые накопления (IT) = 1543,8363 млрд. тг.; r = 13,3 % [9, c. 33, 55, 61–62].
Здесь относительные величины рассчитаны на основе абсолютных данных. Далее можно сказать, что по величинам чистых сбережений и инвестиций определяется фактическая предельная величина процентной ставки r = 13,3 %, хотя она меньше своей оптимального размера, которая составила бы половину доли валового сбережения (29,4 % : 2 = 14,7 %). Это говорит о том, что не были привлечены имеющие резервы для эффективного инвестирования в размере 1,4 % (14,7 % – 13,3 %). Также по рисунку видно, что чистые сбережения (S) способствовали сокращению валового располагаемого дохода на 0,133 часть по диаметру окружности, равной 720,3413 млрд. тг. Данная сумма составит 9,5 % от ВВП 2005 г., что может вызвать уровень безработицы на этот период до 4,75 %(9,5 % : 2). Однако в 2005 году уровень безработицы составил 8,1 %. Сравнивая фактический уровень безработицы и прогнозируемый на основе сокращения доли валового располагаемого дохода за счет чистых сбережений, можно сказать, что объективная величина прогнозируемого уровня безработицы оказалась ниже(4,75 %<8,1 %). Это сравнение показывает на определенное влияние субъективного фактора на чрезмерный рост безработицы в 2005 году. Отсюда нужно сделать следующий вывод, что государственные и общественные институты не эффективно работают в обеспечении снижения уровня безработицы на 3,35 %(8,1 % – 4,75 %).
А теперь определим воздействие доходов предыдущих лет (2003–2004 гг.) на рост инвестиций в 2005 году посредством использования формулы расчета акселератора на основе инвестиции: VI = I2005:(Y2004 – Y2003) = 1,18 [10, c. 351]. По данной формуле акселератор представляет коэффициент, указывающий рост инвестиций в зависимости от изменений доходов, национального дохода. Впервые об идее эффекта акселератора сказано было Дж. М.Кларком, затем развита А.Афтальоном. По мнению А.Афтальона, нарушение равновесия в экономике на основе действия эффекта акселерации приводит к экономическим кризисам, недопроизводства или перепроизводства [10, c. 351].
В нашем примере изменение доходов предыдущих годов увеличили прирост инвестиций в 2005 году всего лишь на 18 %, что не представило угрозу для возникновения условий перепроизводства.
Таким образом, зная механизм формирования и функционирования инвестиции, необходимо находить оптимальные пути повышения эффективности и антикризисного роста экономики с учетом социальной ориентации общего развития.
Понятия и термины
Инвестиции; сбережения; капиталовложения; предельная склонность к сбережению; предельная склонность к инвестиции; предельная склонность к потреблению; акселератор; мультипликатор.
Рассматриваемые вопросы
1. Экономическая сущность, функции и формы инвестиции.
2. Механизм формирования и функционирования инвестиции.
